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私募股權訪談,培育“小而美”的企業

發布時間:2017-08-21 來源: 責任編輯:

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  私募股權投資正迎來發展的最佳時機。據清科數據顯示,2006-2016年中國股權投資市場募集金額年復合增長率為25.5%,投資金額年復合增長率為20.5%。但與此同時私募股權投資往往缺乏流動性,被投企業的不確定性較大,這也就決定了私募股權機構必須具有“慧眼識珠”的價值發現能力。本期私募行業領軍者系列獨家專訪基石資本董事長張維,分享基石資本近20年的股權投資管理經驗以及價值創造心得。

  主持人:非常高興能夠采訪到張維,南京大學法學碩士、北京大學EMBA金融班,中歐哈佛全球CEO班。

  ,那我們知道基石投資在投資策略上有幾個很鮮明的特點,首先是集中投資,那么集中投資就意味著對一個企業的大比例持股,為什么會有這樣的策略呢?

  不追風口 看懂企業價值集中投資

  張維:集中投資我們是考慮到從投后服務的角度來看企業的。集中投資最大的好處是對企業有足夠的精力和意愿來進行服務,要有足夠的能力來進行深度的研究。一旦你看明白了這個企業的價值,你為什么不去重倉呢?即便是普通的PE(私募股權)投資,我們有大量的投資投成企業的第二大股東。對于一些更看好的產品,我們做兼并的控股型投資?;Y本的一個特點,我們很少去追逐一些所謂風口,所謂這些流行的商業模式,我們更愿意在自己熟悉的領域精耕細作,去培育一些“小而美”的企業。投資最重要的不是追求“大眾情人”,而是你自己的獨到眼光去發掘企業,和企業一起去成長。

  主持人:那我們很好奇,你們是怎么來控制風險的?

  用決策體系和激勵制度來控制風險

  主持人介紹,張維,2008年至今,擔任深圳市基石資產管理股份有限公司董事長。曾擔任回天新材董事長,新加坡上市公司鷹牌控股董事局主席?,F任中國基金業協會私募股權及并購基金專業委員會委員、北大光華管理學院EMBA金融協會副會長。

  張維:其實控制風險應該是一個立體的,我們在投資的時候很看重被投資企業的公司治理。那么反過來講,我們這種機構的公司治理也是很重要的。那么公司治理很重要的一個層面,是由你的決策體系和激勵制度決定的,那么決策體系和激勵制度從根本上來講影響了你整個的風險控制。

  那么基石資本是怎么立體化的去設計這個問題呢?第一我們是不允許我們的合伙人選擇性地跟投項目,必須是跟客戶一樣買基金。那么買的比例是非常高的。在我們管理的所有基金中,我們在每支基金的認購比例都超過了10%,這其實是一個非常大的比例,也就是說這些資本在自己所管理的基金,合伙人跟投到幾十個億,那么這就建立一個高度一致的結構。再就是我們自身的股權也是分散了,是集體持有的,而不是說集中于某哪個人。而且我們給公司的骨干運營的股權,所以股權僅僅是代表公司很長線的經營。我每年進行嚴格的考核,不斷地動態去評估大家的風險。那我們從風險控制機構、決策機制和激勵機制上進行了密切的設計。

  主持人相關介紹:張維代表項目 山河智能、回天新材、三六五網、山東六和、久工健業。

  所以是自家人也得買自家的產品,要跟著公司一起來進退。

  對,最重要的是一旦自家人買了產品,那么他的風險控制就變得很嚴格了,因為你的投票就會變得嚴肅認真,每個人都認為應當保護自己的資金。

  主持人:那么在您的這個挑選標準當中,我們注意到你說到非常重視這個企業有沒有優秀的團隊,是不是具有企業家精神,這點您是怎么看的?

  優秀企業可以穿越經濟和產業周期

  張維:我們大家通??梢钥吹?,做一項投資的時候,每一家機構都會分析它的產業發展趨勢,產業競爭結構,企業自身的競爭優勢,企業的財務狀況。這是投資的一個必要條件,而未必是充分條件。真正優秀的企業其實是可以帶領企業穿越整個經濟周期和產業周期的。華為的例子,華為進入了通訊設備領域的時候,全世界有無數巨頭的規模已經巨大了,無論是朗訊、思科、愛立信、諾基亞和摩托羅拉,他們都是巨大的企業,而華為那時候只能做普通的交換機。你可以看到華為的增長并不依賴于整個競爭格局,甚至也不依賴于所謂產業周期和宏觀經濟周期,起決定因素的是它這種團隊組織體系和企業家精神。

  如何理解企業家精神的內涵?

  張維從業多年來獲得過不少榮譽,榮獲中國風險投資研究院頒發的“2017中國最具影響力投資人TOP20”;2017年榮獲《證券時報》頒發的“年度杰出創業投資家”。2016年榮獲清科集團評選的“中國創業投資家10強”。投中集團頒發的“2016年度投中-胡潤中國最佳創業投資人TOP100”。2013?2015年連續三年被評為《福布斯》“中國最佳創業投資人”。

  張維:那么我把企業家精神劃分為三個層面,第一個層面是大部分企業家都容易有的,勤奮執著、不屈不撓的精神,我相信中國無數的企業家重復了這樣的故事;第二個層面不是很多人都有了,能夠打破常規、顛覆自我、不斷創新,這個說起來容易做起來挺難的。第三個層面更少企業家具有,他得有胸懷和抱負,所謂抱負實際上是一個產業導向,事業導向,而不是金錢導向的,不是小富即安的。那么所謂胸懷指什么?就是你知道分享,你的整個團隊要跟你共同分享這個企業的成果,而不是你一個人具有了絕大部分股權。所以其實我們投的一些優秀的企業,像365網、華商報業、山東六和他們都是這樣的一個特點,就這種組織在它很小的時候就注重學習,注重培訓,注重整個激勵體系的設計,整個團隊持有它的股權。所以你可以看到這樣的企業是有理想、有想法、有抱負,是與眾不同的,那么只有這樣的企業才可以引領企業穿越所謂經濟周期和產業波動的周期。

  據清科數據顯示,2017年第一季度,互聯網、IT、生物技術/醫療健康、娛樂傳媒、電信及增值服務位列股權投資市場投資行業案例數前五位,這代表著目前國內私募投資機構較為關注的新興產業和方向。

  主持人講到:張維擁有超過20年投行及投資經驗,在投資銀行、企業并購重組、公司經營管理、商業模式等方面有豐富的經驗。

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